股市“引鳳回巢”正當(dāng)時

來源：經(jīng)濟(jì)日報

A股市場正張開雙臂迎接紅籌企業(yè)回歸。近日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于擴(kuò)大紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市試點(diǎn)范圍的公告》，將試點(diǎn)企業(yè)范圍從7個行業(yè)進(jìn)一步擴(kuò)展至14個行業(yè)，主要聚焦新一代信息技術(shù)、新能源、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。同時明確，具有國家重大戰(zhàn)略意義的紅籌企業(yè)申請納入試點(diǎn)，不受前述行業(yè)限制。

紅籌企業(yè)通常注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)，因而，其回歸A股市場如同“鳳回老巢”。對于紅籌企業(yè)的“回巢”，監(jiān)管部門一直秉持歡迎態(tài)度。早在2001年，證監(jiān)會已將紅籌企業(yè)回歸提上議事日程，但由于彼時市場發(fā)展不夠成熟、相關(guān)制度尚未完善、境內(nèi)外監(jiān)管差異等原因，紅籌企業(yè)回歸動力不足，“回家”企業(yè)寥寥可數(shù)。

為吸引紅籌企業(yè)“回巢”，近年來監(jiān)管部門頻頻釋放政策暖意，不停掃清制度障礙。2018年3月，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知，允許試點(diǎn)紅籌企業(yè)按程序在境內(nèi)資本市場發(fā)行存托憑證上市。2020年4月，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)新試點(diǎn)紅籌企業(yè)在境內(nèi)上市相關(guān)安排的公告》，同年6月，上交所發(fā)布《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng)板發(fā)行上市有關(guān)事項(xiàng)的通知》，打通紅籌企業(yè)境內(nèi)發(fā)行上市“最后一公里”。

多措并舉下，紅籌企業(yè)境內(nèi)上市框架逐步搭建，制度包容性不斷提升，回歸門檻顯著降低。自試點(diǎn)以來，已有華潤微、中芯國際、九號公司-WD、格科微等企業(yè)成功在科創(chuàng)板上市，還有多家紅籌企業(yè)正在IPO排隊(duì)中。

為何監(jiān)管部門近年來新動作頻出，如此致力于“引鳳回巢”？站在改革開放的更高起點(diǎn)上，不難探究出這背后蘊(yùn)含的深意。

紅籌企業(yè)“回巢”是多方所呼。由于IPO門檻高、排隊(duì)久等歷史原因，早前一批代表中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的科技企業(yè)遠(yuǎn)赴海外募資，與此后蓬勃發(fā)展的A股市場失之交臂。但隨著貿(mào)易和投資保護(hù)主義在一些國家抬頭，特別是美國《外國公司問責(zé)法案》、停止處理中國企業(yè)在美IPO等政策的出臺，境外監(jiān)管不確定性增加，上市風(fēng)險加大，部分企業(yè)希望退市回歸A股，以尋求更穩(wěn)定的經(jīng)營發(fā)展環(huán)境。同時，國內(nèi)投資者也期待著紅籌企業(yè)歸來，很長一段時間里，本土投資者無法分享到這些企業(yè)的成長果實(shí)，如今企業(yè)“回家”，就意味著擁有更多與優(yōu)秀公司共同成長的機(jī)會，獲取更豐厚的投資回報。

紅籌企業(yè)“回巢”正當(dāng)其時。近年來，我國資本市場改革開放步伐不斷加快，更為寬松的、有利于促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)上市的規(guī)則陸續(xù)出臺，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制平穩(wěn)落地，滬深港通、滬倫通、ETF互通等持續(xù)拓展，已具備對接紅籌企業(yè)上市的基礎(chǔ)設(shè)施條件。并且，資本市場在對外開放中釋放出越來越強(qiáng)的“磁鐵”效應(yīng)，明晟（MSCI）、富時羅素、標(biāo)普道瓊斯等國際主流指數(shù)相繼將我國股票和債券納入其指數(shù)體系，境內(nèi)外市場聯(lián)系日益緊密，全球資本正加速流入A股，這無疑將為國內(nèi)上市公司提供更廣闊的融資空間和源源不斷的“活水”。

紅籌企業(yè)“回巢”可帶來多贏。一方面，紅籌企業(yè)回歸本土，使得企業(yè)注冊地、上市地與主體業(yè)務(wù)發(fā)生地愈發(fā)吻合，投身于更熟悉的投融資環(huán)境，有助于企業(yè)如魚得水地發(fā)展。另一方面，紅籌企業(yè)尤其是符合國家戰(zhàn)略的高新技術(shù)企業(yè)和戰(zhàn)略性新興企業(yè)回歸A股，能夠豐富A股投資標(biāo)的，提高上市公司整體質(zhì)量，營造更加充分競爭的市場環(huán)境，使得A股上市公司更好經(jīng)風(fēng)雨、見世面，成長為更具競爭力的強(qiáng)大市場主體。

當(dāng)然，紅籌企業(yè)“回巢”并非一片坦途，目前還面臨著行業(yè)要求、市值規(guī)模、盈利門檻等重重限制，如何進(jìn)一步完善相關(guān)制度，既增強(qiáng)市場包容性，又能有效控制風(fēng)險，考驗(yàn)著決策智慧。但可以明確的是，監(jiān)管部門已釋放出堅定信號：把好企業(yè)引回來、讓更多好企業(yè)盡快上市，是未來資本市場改革發(fā)展的一個必然發(fā)力方向。相信隨著更多利好舉措漸次落地，回歸路徑日益清晰明確、回歸方式愈發(fā)靈活便利，未來將有越來越多優(yōu)質(zhì)紅籌企業(yè)被吸引“回巢”，為我國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入充足動力。(本文來源：經(jīng)濟(jì)日報 作者：李華林）

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