焦點熱訊:2023年首例銀行到期不贖回二級資本債 原因何在？

來源：貝殼財經(jīng)

1月5日，九江銀行發(fā)布公告稱，對其發(fā)行的2018年第一期二級資本債券(18九江銀行二級01)不行使贖回選擇權(quán),系第一家主體評級AAA的上市銀行不贖回案例，由于是2023年首例銀行二級資本債不贖回案例，因而市場關(guān)注度較高。

九江銀行為總部位于江西省九江市的城商行，本次決定不贖回的2018年第一期二級資本債券存量規(guī)模15億元，占九江銀行債券總規(guī)模的4.2%。此次不行使贖回選擇權(quán)決定意味著該只債券將展期五年，同時未贖回部分維持票面利率5%。

據(jù)統(tǒng)計，截至2023年1月4日，九江銀行有2只存量二級資本債和2只存量永續(xù)債，存量余額合計100億元,二級市場估值收益率均值為4.37%。此外，九江銀行還有同業(yè)存單約260億元。


(資料圖)

不贖回二級資本債券的原因何在

華福證券固收首席分析師李清荷對貝殼財經(jīng)表示，銀行不贖回二級資本債的原因大多可歸納為：發(fā)行人未獲得監(jiān)管批準；再融資難度較高，銀行無法發(fā)新債替換贖回的舊債；銀行盈利能力較弱，并不具備可持續(xù)性；資本充足水平低，舊債贖回后會導(dǎo)致銀行的資本充足水平不符合監(jiān)管要求；關(guān)注類貸款劣變風(fēng)險較高，進而影響資本充足情況。

根據(jù)銀保監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》規(guī)定，銀行贖回二級資本工具的條件包括：第一，使用同等或更高質(zhì)量的資本工具替換被贖回的工具，并且只有在收入能力具備可持續(xù)性的條件下才能實施資本工具的替換；第二，行使贖回權(quán)后的資本水平仍明顯高于銀保監(jiān)會規(guī)定的監(jiān)管資本要求。

因此，當發(fā)行人贖回二級債后無法滿足資本充足率要求，或是由于自身或市場因素難以實現(xiàn)新債券接續(xù)的時候，可能傾向于選擇不贖回。

公開資料顯示，2019-2021年和2022年6月末九江銀行資本充足率分別為11.6%、10.7%、13.2%和12.7%。2022年三季報資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為12.99%、11.02%和8.42%,其中資本充足率和核心一級資本充足率均低于全國城商行平均水平。

同時，九江銀行2022年6月末關(guān)注類貸款規(guī)模達到94.2億元，較2021年末大幅增長66億元，也使得關(guān)注和不良類貸款占比達到5.2%，為近三年來新高。

方正證券固收首席分析師張偉指出，九江銀行資本充足率承壓，疊加近期新發(fā)債券難度較大，可能導(dǎo)致其作出不贖回決定。此外，監(jiān)管或?qū)沤y行贖回二級債后的資本充足率情況存在擔憂。

國金金融研究團隊認為，據(jù)測算，若此次九江銀行行使贖回權(quán)，其資本充足率或?qū)⒔抵?2.6%左右，僅高于監(jiān)管標準約2.1個百分點。由于贖回后的資本充足率依然滿足監(jiān)管要求，不贖回的主因或為資產(chǎn)質(zhì)量欠佳。

短期關(guān)注專項債等補充中小銀行資本

銀行二級資本債不贖回或?qū)硪欢ǖ耐顿Y風(fēng)險和市場負反饋。李清荷指出，截至2022年11月底，市場上涉及次級債到期不行使贖回權(quán)的銀行主體有40個，均為城農(nóng)商行；涉及債券45只，均為二級資本債。分評級看，各個評級主體都存在二級資本債不贖回現(xiàn)象，評級AA-及以下的不贖回的案例數(shù)量最多。

從估值角度看，當公布不贖回二級資本債后，大部分債券估值會出現(xiàn)大幅上升，原先估值較低的二級資本債跳升更大。當商業(yè)銀行決定不贖回二級資本債后，決定不贖回當日相比于到期前半個月前的估值出現(xiàn)明顯跳升，整體跳升均值為119個基點（bp）。

不過商業(yè)銀行二級資本債仍是當前主要的銀行資本補充工具。數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年商業(yè)銀行二級資本債發(fā)行大規(guī)模放量，由年均6000億元左右上升至9041億元，發(fā)行規(guī)模創(chuàng)歷史新高。預(yù)計2023年商業(yè)銀行二級資本債仍將是補充資本的主要手段，此外2023年中小銀行專項債也將進一步發(fā)揮補充資本的作用。

華泰證券固收團隊指出，要解決中小銀行資本補充的問題，短期內(nèi)可關(guān)注專項債等補充中小銀行資本、化解風(fēng)險等，長期還有賴于區(qū)域經(jīng)濟改善，中小銀行資本管理效率和風(fēng)險管理能力的提升。

國金證券金融行業(yè)負責(zé)人戚星對貝殼財經(jīng)表示，2022年以來已有630億專項債用于當?shù)刂行°y行補充資本金。截至12月20日，當年已有遼寧、甘肅、河南、大連市披露了中小銀行專項債發(fā)行計劃及進展情況，共計發(fā)債規(guī)模達630億元。

2022年以來發(fā)行的中小銀行專項債均為十年期債券，主要是以協(xié)議存款的方式進行。根據(jù)銀保監(jiān)會披露，2022年上半年已向遼寧、甘肅、河南、大連四地分配1030億元專項債額度，但截至2022年12月下旬使用額度僅占61.17%。

政府專項債參與中小企業(yè)融資主要是通過股權(quán)注資與債券注資兩種形式進行。前者主要為通過當?shù)亟鹂毓具M行投資，后者主要是通過協(xié)議存款的方式。

金控模式即通過資金運營方向商業(yè)銀行認購股份，獲得的資金可用于補充核心一級資本；協(xié)議存款可為銀行補充其他一級資本，但轉(zhuǎn)股發(fā)生后，可以補充銀行核心一級資本。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

編輯?陳莉?校對?柳寶慶

標簽： 二級資本債券

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