從不良率、負(fù)債成本雙下降，看浙商銀行（02016）的高質(zhì)量發(fā)展

來(lái)源：英為財(cái)情

資產(chǎn)、營(yíng)收保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，增速穩(wěn)居全國(guó)性股份制銀行第一，面對(duì)大環(huán)境的波動(dòng)，浙商銀行（02016）2022年展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的成長(zhǎng)性。


(資料圖片僅供參考)

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，3月27日，浙商銀行發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入610.85億元，同比增長(zhǎng)12.1%，增速連續(xù)6個(gè)季度穩(wěn)居全國(guó)性股份制銀行第一，股東凈利潤(rùn)為136.18億元，同比增長(zhǎng)7.67%，凈利率為22.29%。公司擬向全體股東每10股分配現(xiàn)金股息2.1元，股息率達(dá)8.9%。

此外，截至2022年末，浙商銀行總資產(chǎn)2.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.66%，發(fā)放貸款和墊款總額1.53萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.2%，規(guī)模穩(wěn)健擴(kuò)張，貸款資產(chǎn)占比總資產(chǎn)穩(wěn)定在58.4%。期內(nèi)資本充足率11.60%、一級(jí)資本充足率9.54%、核心一級(jí)資本充足率8.05%，均保持健康發(fā)展的水平。

不良率五年來(lái)首次下降 內(nèi)生性增長(zhǎng)強(qiáng)勁

浙商銀行是浙江省領(lǐng)先的股份制銀行，以集約化及內(nèi)涵式增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、效益及質(zhì)量的協(xié)調(diào)發(fā)展。過(guò)去五年，該行各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)及規(guī)模指標(biāo)基本處于雙位數(shù)的增長(zhǎng)水平，領(lǐng)先于同行。2018-2022年，公司資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模、發(fā)放貸款規(guī)模、營(yíng)收復(fù)合增速分別為12.33%、12.3%、15.22%及25.12%。

對(duì)比來(lái)看，全國(guó)規(guī)模較大的股份制銀行在資產(chǎn)端有雙位數(shù)增長(zhǎng)，但在業(yè)績(jī)端基本處于單位數(shù)的復(fù)合增長(zhǎng)水平，遠(yuǎn)低于浙商銀行。規(guī)模較小的地方性銀行，資產(chǎn)端多實(shí)現(xiàn)單位數(shù)增速，部分業(yè)績(jī)處于下滑趨勢(shì)。

2022年，浙商銀行繼續(xù)保持各項(xiàng)指標(biāo)領(lǐng)先趨勢(shì)，各項(xiàng)貸款增速列全國(guó)性股份行第一，各項(xiàng)存款增速列全國(guó)性股份行第二，且存款付息率在可比銀行中降幅最大。

浙商銀行的收入結(jié)構(gòu)中，利息凈收入基本保持雙位數(shù)增速，而非利息凈收入于2022年恢復(fù)至雙位數(shù)增速，占比22.96%，高于同行水平，收入結(jié)構(gòu)更加合理。凈利差有一定的波動(dòng)，整體仍呈向上趨勢(shì)，2022年為2.02%，相較2018年提升0.26個(gè)百分點(diǎn)，平均ROE由于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張有一定下滑，為9.02%，處于行業(yè)中等偏上水平。

高質(zhì)量發(fā)展是浙商銀行業(yè)績(jī)長(zhǎng)青的基石，2022年公司有效開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)化解攻堅(jiān)，公司不良貸款率為1.47%，較年初下降0.06個(gè)百分點(diǎn)，這是五年來(lái)的首次下降。撥備覆蓋率182%，較上年提升7.58個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力進(jìn)一步增強(qiáng)。同時(shí)，公司資產(chǎn)充足率常年在11%以上，而核心一級(jí)資本充足率穩(wěn)定在8%以上。

貸款投向?qū)徤?負(fù)債成本降低

在資產(chǎn)端，浙商銀行2022年生息資產(chǎn)達(dá)到2.34萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16.4%，近五年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.44%，占比總資產(chǎn)的89.3%，比較穩(wěn)定。而在生息資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，發(fā)放貸款及墊款、投資、存放和拆放以及存放央行分別占比62.96%、24.28%、6.71%及6%。貸款占比最高，平均收益率也高，2022年為5.12%，往年則穩(wěn)定在5-6%之間。

回歸本源、聚焦主業(yè)，浙商銀行全面啟動(dòng)供應(yīng)鏈金融、普惠金融、科創(chuàng)金融、數(shù)字金融、綠色金融、綜合金融“六大工程”，全力支持制造業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求。從貸款投向上看，制造業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)及批發(fā)和零售業(yè)占比總貸款分別為14.22%、13.73%及11%，合計(jì)38.95%。

浙商銀行踐行“經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)”策略，并提出“321”的打法：“3”就是要優(yōu)先投放零售、小貸和供應(yīng)鏈金融，這是公司獲得穩(wěn)定收益率的核心。2022年弱敏感經(jīng)營(yíng)策略初見(jiàn)成效，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收169億元，占比29%，而小額分散資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99億元，占比17%，合計(jì)占比達(dá)46%。

浙商銀行壘好經(jīng)濟(jì)周期弱敏感資產(chǎn)壓艙石，把質(zhì)量增長(zhǎng)放在第一位，除了業(yè)績(jī)成效外，還體現(xiàn)在不良率上，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)及建筑業(yè)等不良貸款率均有不同程度下降，其中制造業(yè)同比下降1.38個(gè)百分點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)整體不良貸款率五年來(lái)首降。此外，期間其可疑及損失貸款比率為0.72%，同比下降0.42個(gè)百分點(diǎn)。

在負(fù)債端，浙商銀行一方面優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，另一方面積極降低負(fù)債成本。2022年吸收存款、同業(yè)及其他金融機(jī)構(gòu)存放、向央行借款以及債券分別占比68.43%、15.29%、2.45%及13.5%，其中吸收存款占比不斷提升，相比于2018年提升了9.84個(gè)百分點(diǎn)。期間負(fù)債成本全面優(yōu)化，平均付息率都有不同程度下降，其中吸收存款下降0.18個(gè)百分點(diǎn)，整體付息率2.35%，同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)。

浙商銀行存貸比保持審慎狀態(tài)，2022年為91.6%，同比下降3.59個(gè)百分點(diǎn)，但在過(guò)去五年基本保持在90%以上。在資產(chǎn)得到有效利用同時(shí)，注意防范并控制風(fēng)險(xiǎn)，這符合公司審慎的貸款投放理念。此外，公司有24.28%的生息資產(chǎn)用于投資，但大部分用于投資債券，主要為金融債和政府債，收益率較為穩(wěn)定。

堅(jiān)持四大戰(zhàn)略 成長(zhǎng)性獲市場(chǎng)認(rèn)可

過(guò)去幾年，浙商銀行實(shí)現(xiàn)了規(guī)模、效益及質(zhì)量協(xié)調(diào)發(fā)展，得益于其對(duì)四大戰(zhàn)略的堅(jiān)守，即數(shù)字化改革系統(tǒng)開(kāi)啟、深耕發(fā)展全面推進(jìn)、五大板塊協(xié)同發(fā)展及財(cái)富管理全新啟航。

2022年初，銀保監(jiān)會(huì)、央行相繼發(fā)布了《關(guān)于銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見(jiàn)》和《金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）》，銀行數(shù)字化改革浪潮啟動(dòng)。浙商銀行主動(dòng)融入浙江省數(shù)字化改革的大局，構(gòu)建數(shù)字化改革的“四梁八柱”“185N7”改革體系方向，打造數(shù)字微海生態(tài)系統(tǒng)。通過(guò)數(shù)字化改革，該公司在綜合金融、共富金融、普惠金融等各類場(chǎng)景中精準(zhǔn)發(fā)力。

公司深耕浙江大本營(yíng)，2022年省內(nèi)融資服務(wù)總量達(dá)到8398億，同比增長(zhǎng)6.5%，省內(nèi)各項(xiàng)存貸款余額分別為4628億元及4997億元，增幅分別為12%和15%。此外，公司將業(yè)務(wù)全面推進(jìn)至環(huán)渤海、珠三角及中西部等地區(qū)，2022年長(zhǎng)三角、珠三角及京津冀三個(gè)區(qū)域項(xiàng)目余額占比合計(jì)超過(guò)68%，其中長(zhǎng)三角及珠三角收入貢獻(xiàn)分別為54.71%及9.66%。

大零售、大公司、大投行、大資管、大跨境是浙商銀行的五大業(yè)務(wù)板塊，協(xié)同并進(jìn)，共同驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。公司將大零售板塊定位為第一板塊，重塑經(jīng)營(yíng)體制，加快推進(jìn)財(cái)富管理全新啟航。2022年，大零售板塊個(gè)人用戶數(shù)量873.36萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)4.51%，小微企業(yè)貸款用戶11.93萬(wàn)戶，貸款余額2772.86億元，同比增長(zhǎng)17.22%。期間，該公司零售銀行業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)達(dá)16.91%，收入份額為53.19%。

成績(jī)的取得，離不開(kāi)浙商銀行新管理層決策及執(zhí)行力，以“一流的商業(yè)銀行”愿景為統(tǒng)領(lǐng)，明確“三個(gè)一流”的目標(biāo)方針，在“服務(wù)浙江、服務(wù)浙商”的過(guò)程中，深入踐行“金融向善”的價(jià)值觀。2022年，公司不僅出清了問(wèn)題股東，同時(shí)堅(jiān)持審慎的投資理念，使得資產(chǎn)質(zhì)量不斷夯實(shí)。

浙商銀行出色的成長(zhǎng)性及盈利能力獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可。中金發(fā)布研報(bào)稱，浙商銀行全年擴(kuò)表積極，息差保持韌性，手續(xù)費(fèi)多點(diǎn)開(kāi)花，看好公司新戰(zhàn)略及五大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展的新格局，目標(biāo)價(jià)3.56港元；海通證券研報(bào)稱，浙商銀行降負(fù)債成本有成效，資產(chǎn)質(zhì)量夯基礎(chǔ)，非貸業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)中收增長(zhǎng)，合理目標(biāo)價(jià)為4.83港元。

上述投行目標(biāo)價(jià)比浙商銀行現(xiàn)價(jià)分別高出32.34%及79.55%。目前，浙商銀行PB及PE值分別為0.37倍及3.77倍，而港股銀行板塊平均值分別為0.5倍及4.2倍，公司處于低估狀態(tài)。基于公司強(qiáng)勁的基本面及資產(chǎn)質(zhì)量，投資者長(zhǎng)期持有，有望獲得市值溢價(jià)+高額股息率雙重回報(bào)。

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