天天快報!多家美國區(qū)域性銀行股動蕩加劇 金融市場能頂住本輪沖擊嗎?

來源:新京報

美國當(dāng)?shù)貢r間3月13日,美國銀行股的動蕩繼續(xù)加劇,投資者蜂擁削減風(fēng)險敞口,大批股票停牌,多只銀行股跌幅創(chuàng)紀(jì)錄,區(qū)域性銀行首當(dāng)其沖,KBW地區(qū)銀行指數(shù)一度下挫12%,創(chuàng)2020年3月以來最大盤中跌幅。

受市場恐慌情緒的影響,許多美國大型銀行股也紛紛下挫,當(dāng)日美國銀行、花旗集團和富國銀行都下跌3%以上。不過周二早間美股銀行股盤后重整旗鼓,第一共和銀行漲15%,阿萊恩斯西部銀行漲超6%,嘉信理財漲超3%,夏威夷銀行漲2%,花旗、富國銀行、美國銀行等逆轉(zhuǎn)盤中跌勢跟漲。


(資料圖片僅供參考)

此外,市場避險情緒升溫,交易員押注美聯(lián)儲加息步伐減緩,當(dāng)日避險資產(chǎn)大漲。兩年期美債收益率一度失守4%,三日連跌100個基點,美元指數(shù)跌近1%至四周最低,離岸人民幣躍升千點,日內(nèi)高點逼近6.83元,創(chuàng)2月15日以來的三周半最高。日元漲超2%至一個月高位。黃金和白銀價格大漲,現(xiàn)貨金跳漲2.4%,至每盎司1921.06美元,為2月初以來最高,白銀上漲6.3%至每盎司21.81美元。

市場擔(dān)憂美國中小銀行破產(chǎn)風(fēng)險加劇

上周五,硅谷銀行已被美國聯(lián)邦存款保險公司接管,這是2008年以來美國金融業(yè)最大的倒閉案。繼硅谷銀行突然宣告關(guān)閉后,美國當(dāng)?shù)貢r間3月12日,美國簽名銀行因“系統(tǒng)性風(fēng)險”被紐約州金融服務(wù)局關(guān)閉,成為三天內(nèi)被關(guān)閉的第二家美國銀行。市場人士預(yù)計,美國可能還有10家左右銀行步硅谷銀行后塵,因硅谷銀行破產(chǎn)可能引發(fā)美國銀行系統(tǒng)性危機刺激市場避險情緒升溫。

中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤指出,在金融條件緊縮情形下,美國銀行業(yè)可能還只是中小銀行的流動性危機。當(dāng)然,硅谷銀行被接管而不是由美聯(lián)儲提供流動性支持,可能反映其也不僅僅是流動性問題。

而且這類情形可能也不會僅止步于中小銀行,長期受困于負(fù)利率的歐洲與日本銀行業(yè),則可能更加虛不受補。不排除在利率飆升、資產(chǎn)價格暴跌過程中,當(dāng)?shù)卮筱y行乃至系統(tǒng)重要性銀行也可能出問題。

此外,對于貨幣緊縮引發(fā)的金融風(fēng)險,關(guān)注對象不限于銀行類金融機構(gòu),還應(yīng)包括養(yǎng)老基金、保險公司、對沖基金等非銀行金融機構(gòu)。后者透明度較低、杠桿率較高,一旦相關(guān)機構(gòu)出風(fēng)險,更容易因信息不對稱引發(fā)羊群效應(yīng)。

東方證券研報指出,硅谷銀行事件并非純粹的個例。美股銀行板塊整體大跌,區(qū)域性銀行板塊下跌尤其劇烈,這明顯是對類硅谷銀行共性風(fēng)險的定價。在政策緊縮周期持續(xù)的環(huán)境中,更多承受類似壓力的存款機構(gòu),或早或晚亦有可能迎來風(fēng)險的加劇。

當(dāng)前首先需要跟蹤的是恐慌情緒傳染之下,流動性需求加劇的風(fēng)險。繼而,在硅谷銀行選擇拋售資產(chǎn)的策略失敗后,估計隨后更多銀行可能在流動性壓力時刻選擇求助于市場融資。那么融資的規(guī)模、利率等相關(guān)指標(biāo),或?qū)⒊蔀楹罄m(xù)監(jiān)測銀行體系流動性壓力的重點指標(biāo)。

民生證券宏觀首席分析師周君芝認(rèn)為,在美國銀行體系中,中小銀行準(zhǔn)備金天然相對稀缺。高利率環(huán)境使儲戶傾向于將存款轉(zhuǎn)移至貨幣基金或自行購買債券以獲取較高收益,存款流失使中小銀行準(zhǔn)備金進一步下降。面對美聯(lián)儲的縮表,中小銀行流動性較差,且負(fù)債端比較脆弱。

面對不穩(wěn)定的負(fù)債端,美國其他中小銀行可能會重走硅谷銀行的老路,即拋售虧損資產(chǎn)籌措流動性,這又反過來削弱其利潤和償付能力。中小銀行的脆弱性可能會削弱其信用創(chuàng)造的能力,并對經(jīng)濟施加進一步的下行壓力。

浙商證券宏觀李超團隊指出,金融體系方面,未來風(fēng)險的觀測重點仍在美國的中小銀行以及其融資拆借的回購市場。美國小銀行雖然并未面臨明顯的存款流失壓力,但其存款結(jié)構(gòu)中大額儲蓄占比高、現(xiàn)金資產(chǎn)對大額儲蓄覆蓋率低等特征使得其較容易遭受市場的擠兌情緒沖擊,尤其是部分資產(chǎn)負(fù)債錯配壓力較大的金融機構(gòu)。

在金融部門方面,還需關(guān)注歐洲風(fēng)險的跨國傳導(dǎo)??紤]到美國銀行持有歐債規(guī)模較高,歐洲的債務(wù)風(fēng)險也可能成為美國金融機構(gòu)的隱患。當(dāng)前歐洲債務(wù)發(fā)酵的時間點受暖冬影響有所延后,但風(fēng)險仍未消除。本月起歐洲央行的縮表計劃將正式啟動,后續(xù)仍需關(guān)注歐洲債務(wù)壓力對美聯(lián)儲政策的潛在擾動。此外,近期美國銀行風(fēng)險向歐洲傳導(dǎo)也可能間接加大歐洲金融風(fēng)險的發(fā)酵壓力。

市場開始重新思考美聯(lián)儲加息前景

硅谷銀行事件是否制約美聯(lián)儲進一步加息,是當(dāng)前海外市場關(guān)注的核心。加息對美國金融體系的風(fēng)險開始顯露,市場對貨幣政策進一步緊縮的預(yù)期有所緩解,風(fēng)險資產(chǎn)情緒受到壓制,各國債券收益率明顯下行。

CME(芝加哥商品交易所)美聯(lián)儲觀察工具顯示,市場對美聯(lián)儲3月加息50個基點的預(yù)期從此前80%左右大幅回落至不足20%。

李超團隊指出,主管部門對硅谷銀行的聯(lián)合應(yīng)對策略實際已經(jīng)將當(dāng)前的銀行流動性壓力作為“類系統(tǒng)性風(fēng)險”來處理,美聯(lián)儲也為此階段性忽視了“道德風(fēng)險”,在此背景下,在風(fēng)險事件徹底穩(wěn)定以前,美聯(lián)儲的加息進程也可能在3月被迫“暫?!薄?/p>

如果風(fēng)險事件持續(xù)傳導(dǎo)發(fā)酵,不排除縮表進一步暫停的可能,后續(xù)何時恢復(fù)緊縮進程仍需依據(jù)銀行流動性壓力的恢復(fù)情況相機抉擇。未來重點的潛在風(fēng)險仍在中小銀行和歐洲金融風(fēng)險的反傳導(dǎo)。

國元證券研究所所長助理、總量研究負(fù)責(zé)人楊為敩認(rèn)為,風(fēng)險真正的推動者是高企的美國利率,在當(dāng)前環(huán)境下,如果美國利率水平進一步上升,且導(dǎo)致美債進一步虧損,會有第二批銀行重蹈SVB的覆轍,盡管這批銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)于硅谷銀行。

因此,硅谷銀行事件相當(dāng)于在這個利率對銀行的壓力測試中,已經(jīng)逐步進入了深水區(qū);在理性狀態(tài)下,當(dāng)風(fēng)險初見端倪之后,擺脫高利率環(huán)境應(yīng)該是解決問題最為根本的辦法,至少現(xiàn)在來看,美國未來加息的阻力會越來越大。

新京報貝殼財經(jīng)記者?張曉翀

編輯 徐超

校對 劉軍? ?

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